El cambio de ciclo, las
medidas aplicadas para la salida del cepo cambiario y el acuerdo con los holdouts abren
la posibilidad para que las empresas argentinas busquen captar el ingreso de
divisas y como operar en el escenario del sector de real estate internacional.
Las medidas gubernamentales
tras el cambio de ciclo en nuestro país permiten a las principales compañías
del Real Estate argentino incorporarse al mercado de capitales del mundo. La
salida del cepo cambiario, el acuerdo con los holdouts y la renovada
relación con varios países, ahora abren la posibilidad de operar con dinamismo
en este segmento.
Se avizoran dos caminos, uno
tiene que ver con el ingreso de inversores extranjeros como actores del mercado
local; y el otro, un cambio de enfoque de inversión de la ANSES que es el
principal inversor de largo plazo de la Argentina y que se estima que comience
a participar en emisiones corporativas, ampliando la profundidad del mercado y
el plazo de las emisiones. También desde el punto de vista regulatorio, se
espera una relajación de algunas medidas impuestas a partir de la nueva Ley de
Mercado de Capitales de 2012 que hizo menos atractivo y más costoso para las
empresas acceder al mercado de capitales, así como una mejor actitud
colaborativa de los reguladores para facilitar este acceso.
Las expectativas son otras,
al respecto, Rafael Soto, director financiero de la compañía TGLT-que
entre sus proyectos principales maneja la marca Forum-, precisó, que “la
eliminación del cepo despeja el principal impedimento para invertir en el país,
y desde diciembre hemos visto un incremento de inversores que se acercan al
país a evaluar inversiones. En la medida de que la Argentina vaya regularizando
su relación con el mundo y normalice su situación doméstica (estadísticas,
ambiente de negocios, variables macro), los inversores – en búsqueda permanente
de oportunidades de inversión – casi que van a venir solos. Las empresas
argentinas que buscan inversiones de extranjeros tienen que procurar
profesionalizarse e institucionalizarse para ser apetecibles para los
inversores, además de tener un buen negocio para ofrecer.”
En tanto que Horacio
Aguilar, Capital Markets & Corporate Finance Director de BancoPuente,
dijo, que “el mercado de capitales es una herramienta que ha sido
utilizada por compañías de Real Estate, pero sin dudas existe un potencial
mucho mayor todavía no desarrollado, y es necesario trabajar en herramientas e
instrumentos que permitan a este tipo de compañías financiarse de manera más
eficiente. Ahora estamos frente a un escenario muy diferente al de los últimos
años, con muchas expectativas de parte de los inversores e interés en invertir
en el país. Será importante que se reacomoden las variables macroeconómicas,
incluyendo tipo de cambio, inflación, resultado fiscal, y demás variables, para
que este interés se profundice y se trasforme en inversiones concretas.”
Por lo sondeado, se observa
que el mercado de capitales empieza a reactivarse con las primeras emisiones de
deuda en el mercado internacional luego de varios años sin transacciones.
También se ha flexibilizado en los últimos meses el acceso al mercado, los
procesos son menos burocráticos y se pueden capturar las ventanas de
oportunidades que el sector ofrezca con mayor velocidad.
Al respecto dijo Matías
I. Gaivironsky, CFO del grupo IRSA: “Las oportunidades son
enormes. Hay mucho interés de inversores extranjeros por la Argentina, tanto en
productosfinancieros como deuda o equity, como en activos reales. Aun
no se evidenció el ingreso de capital en inversiones directas al país pero
seguramente vendrá en el corto plazo. Nuestro grupo, que creció de la mano del
mercado de capitales y tiene un gran track record, estará siempre
atento a las oportunidades que el mercado ofrezca y creo que se viene una etapa
de muchas transacciones en los mercados de capitales internacionales con
condiciones más favorables para las empresas argentinas, lo que ayudará a poder
crecer en el país y seguir desarrollando y poniendo en práctica los proyectos”.
En tanto que sobre las
oportunidades que ofrece la posibilidad de incursionar en el mercado de
capitales, Horacio Parga (h.), Director del Grupo Edisur ,
empresa con fuerte presencia en la provincia de Córdoba, puntualizó, que “Existe
un potencial grande en el mercado parareplicar de manera exitosa lo
que han hecho otros países para financiar a esta industria, no sólo con
financiamiento directo a las empresas, sino a través, de los fondos de Real
Estate y productos estructurados. En la medida que el mercado argentino se
normalice y aumente su profundidad, vamos a ver un interés cada vez mayor por
este tipo de estructuras. La principal ventaja es que implica una herramienta
de financiamiento muy útil para las empresas, y que se va tornando cada vez más
eficiente para los emisores frecuentes que utilizan el mercado de capitales
como una alternativa de fondeo, ya que permite diversificar sus fuentes de
financiamiento y al mismo tiempo aumenta la visibilidad de la empresa
frente al mercado, lo cual genera en muchos casos un potencial de negocios
cada vez mayor”.
El mercado del Real Estate
local
A la fecha son pocas las
desarrolladoras inmobiliarias que cotizan sus acciones en la bolsa, pero la
mayoría de ellas ha incursionado en el mercado de capitales a través de la
emisión de obligaciones negociables, constitución de fideicomisos u otras
formas de captar inversores, lo cual ha permitido a dichas empresas contar con
importante flujo de fondos destinado a la compra de terrenos y/o ejecución de
sus proyectos.
Al respecto, Héctor
Salvo, gerente general de Raghsa SA, indicó que actuar en este marco
ofrece ventajas y debilidades: “La ventaja más importante es que constituye un
buen mecanismo de ahorro e inversión para los inversionistas; además, el
volumen de los fondos que se maneja ofrece la posibilidad a pequeños inversores
de participar en grandes empresas. Las desventajas estarían relacionadas con la
complejidad y/o falta de información para los inversores no sofisticados. Las
empresas capaces de colocar acciones en obligaciones negociables en el mercado
de capitales son todas aquellas que presentan estados contables sólidos,
trazabilidad en sus negocios y proyecciones de flujo de fondos positivos sin
importar el rubro o su actividad. Esta combinación es la que atrae a los
inversores”, aclaró Salvo.
Por su parte, Mariano Galeazza,
del Grupo Monarca, dijo que “vemos al mercado de capitales como una
herramienta de financiación a mediano plazo, en un contexto de liquidez, y
apetito por financiar compañías con flujo de fondos previsibles. Si bien es un
proceso engorroso, una vez que se cuenta con la autorización de la Comisión
Nacional de Valores (CNV), el camino se vuelve más ágil y directo.” Como
ventaja a destacar, se puede mencionar el acceso a financiación a tasas
aceptables y a mediano plazo. “Por el contrario, los requerimientos formales
para acceder a este tipo de mercados pueden ser considerados como una
desventaja en el sentido del duro trabajo previo que debe realizarse para estar
en condiciones de ingresar”, dijo el director comercial del grupo Monarca.
Otra compañía que detecta
buenas posibilidades para que más empresas del Real Estate nacional se
desenvuelvan en el mercado de capitales es el Grupo Cohen, que diseña
instrumentos de mercado que le permiten a las empresas del sector inmobiliario
contar con una fuente alternativa de financiamiento, además del capital de los
socios y de las preventas.“La colocación de estos instrumentos resulta en una
mayor rentabilidad ya que las tasas de financiamiento son menores a las
exigidas por el equity. Asimismo, la estructuración de estos instrumentos,
les permite a los inversores institucionales y privados contar con un producto
de inversión alternativo, diferente, que produce una diversificación de las
inversiones del portafolio”, indicó Jackie Maubré, la directora
de Cohen SA.
Propuestas en celeste y
blanco
El Real Estate ocupa un
pequeño lugar en el mercado de capitales argentino por la simple razón de que
por naturaleza necesita de capital de largo plazo y en el país no lo hay
actualmente. En el mundo, el segmento se alimenta principalmente del mercado de
capitales para su desarrollo dado que es en este escenario –por encima del
bancario– donde se consiguen los plazos más largos de financiación y
flexibilidad en los grupos de interes. Desde esta postura los grupos locales
dan su perspectiva:
Desde Monarca, la iniciativa
es la búsqueda de inversores para un proyecto muy importante,“se trata de un
emprendimiento que contará con lotes unifamiliares, departamentos de media
densidad, housing y áreas comerciales. El lanzamiento comercial está
previsto para el último cuatrimestre de 2016”, comentó Galeazzi.
Maubré, de Cohen, remarcó
que “las medidas concretas de levantamiento del cepo, la unificación del
tipo de cambio y resolución del tema holdouts, resultan vitales y una
clara muestra del rumbo que esta nueva Argentina ha decidido tomar. No es
posible restablecer la confianza de los inversores internacionales ni el
crédito si no se soluciona previamente el compromiso que Argentina había
asumido en sus emisiones de deuda. Entre los sectores que resultan de mayor
atractivo para los inversores, sin dudas infraestructura, innovación
tecnológica y energías renovables resultan sobresalientes, y el rubro del real
estate tiene futuro ahora”.
Finalmente, en IRSA, sobre
cuáles son los proyectos que tratan de colocar en el exterior, Gaivironsky,
subrayó, que “el grupo suele utilizar todo tipo de productos, obligaciones
negociables, equity, bonos convertibles, etc. El portfolio de IRSA se
constituyó a través de diversas operaciones en los mercados de capitales y
esperamos seguir creciendo de la misma forma”.
Fuente: www.prensarealestate.com
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